觀點網訊：11月5日，港股主要指數反彈，恒生指數漲近3%，恒生科技盤中漲幅擴大超4%。港股通互聯網ETF（159280）跟蹤指數盤中漲超6%，港股科技ETF（513980）跟蹤指數盤中漲超5%，恒生生物科技ETF（513280）跟蹤指數盤中漲超4%。
據素材分析，本輪反彈的驅動鏈條不在基本面，而在外部流動性；反彈前港股估值與籌碼均處於極端位置。10月後恒生科技較2025年10月高點回撤超過四成，點位回到2024年9月24日行情啓動前。截至11月5日，港股通互聯網指數處在10年7.6%分位點，軟件與服務板塊PE、PS都在近一年0.8%分位附近。
空頭倉位同樣處於高位。截至10月30日，港股近5日日均賣空成交額269億港元，佔市場成交總額19.5%，處在近三年81%分位；頭部平臺未平倉賣空數佔發行股數比例在0.79%到2.57%之間，處在近五年73%到98%分位。原文稱，空頭回補本身構成買盤，是反彈最直接的燃料。
資金面上，10月南向資金淨流出280億港元，10月28日為止連續11個交易日淨賣出，累計約304億港元。
供給端，四季度95家次限售股解禁合計約2039.5億港元，其中10月約490.6億、11月約373.9億、12月約1175億港元，佔四季度57.6%。12月單日接近550億港元的集中解禁，是四季度單日峯值。原文將12月解禁高峯視為反彈面臨的供給端約束。
外部流動性方面，美國中期選舉結果落定後，10年期美債收益率從4.95%附近回落到4.9%以下，美元指數一度跌0.6%到101.25，為9月30日以來最低位。
油價方面，布倫特原油單日跌8.67%到94.62美元，WTI原油跌8.29%到88.12美元，周內累計跌幅超過17%。