觀點網訊：11月9日，高盛發表研究報告，展望即將公佈的中國互聯網大型股第三季業績，預測中國互聯網合計純利於9月季度按年升9%，對比6月及3月季度分別按年跌10%及32%。

高盛列出本季關鍵主題：收入表現料好壞參半，疲弱消費持續拖累電商、廣告及本地生活服務，遊戲、雲及互聯網垂直領域則提供較具防禦性的增長，其中游戲為該行最看好的子板塊。

資本開支方面，高盛預期超大規模型雲商因短期芯片供應緊張，AI資本開支於12月底止季度及3月底止季度將按季回落；但計及算力採購價格上升及國內算力產能爬坡，2027至2028年資本開支仍料上調。其餘主題包括AI模型改進與變現，以及AI與非AI領域監管持續演變。

個股方面，高盛預計阿里因外賣投資減少及雲利潤上升，純利按年升165%；美團因外賣單位經濟改善，純利按年升114%；京東因外賣投資減少，純利按年升39%。

騰訊因AI相關投資加碼，純利料按年跌3%；拼多多因Temu歐洲小額豁免取消相關成本及“新拼姆”投資增加，純利料按年跌21%。

高盛維持騰訊“買入”評級，12個月目標價650港元不變，並微調2026至2028年純利預測，下調0.3%至0.9%；預期騰訊第三季收入按年升9%、經調整EBIT按年跌1%，遊戲及市場營銷服務收入分別按年升8%及19%。

高盛維持阿里“買入”評級，阿里ADR及H股目標價分別為177美元及172港元；預期客戶管理收入按年跌5%（同口徑則升1%）、雲收入增長加快至53%、經調整EBITA按年升238%。

高盛維持拼多多“買入”評級，目標價134美元；預期第三季收入按年升4%、經調整EBIT按年跌20%。

高盛維持美團“買入”評級，目標價123港元；預期第三季收入按年升19%、經調整EBIT按年升104%。

高盛維持京東“買入”評級，京東ADR及H股目標價分別為43美元及169港元；預期第三季收入按年升3%、經調整EBIT按年升24.58倍，集團純利料按年升39%。