觀點網訊：11月9日，華安證券發佈研報，維持貴州茅臺“買入”評級，並指出未來飛天批價仍有支持。研報顯示，貴州茅臺26Q3營收410.06億元，同比增長3.00%；歸母淨利潤199.51億元，同比增長3.78%。

研報認為，26Q3公司收入符合市場預期，業績超市場預期。分產品看，茅臺酒表現穩健，系列酒改善明顯。

26Q3公司茅臺酒、系列酒營收分別同比增長0.8%和22.1%。其中，茅臺酒增長主因飛天茅臺放量及出廠價提升，高價非標產品仍以穩價優先。

系列酒在低基數下恢復增長，核心產品茅臺1935經歷渠道庫存去化與價格調整後，動銷表現優秀。公司經銷轉直營進展順利，i茅臺持續擴容C端長尾需求。

研報指出，當前飛天批價約1700元/瓶。由於進度執行提前，預計26Q4飛天茅臺供給將收緊，疊加當前渠道庫存維持低位，未來飛天批價仍有支持。後續關注春節動銷反饋與非標投放節奏。

估值方面，研報稱當前股價對應PE分別為22倍、21倍、19倍，維持“買入”評級。